小九直播回放-有一手生产加工、定做多种聚乙烯板材

  2022年12月5日广联航空（300900）发布了重要的公告称公司于2022年12月5日接受机构调查与研究，西部证券曹晏箐、璞瑜资本刘峰、惠升基金黄竞、前海互兴李萍、创金合信李晗、建信基金王睿、华电资本吴铮铮、中信资管杨晓宇、汉石资本慕陶、信达澳亚基金马绮雯、国都证券自营李韵、长盛基金滕光耀、德邦基金杜彩雯、渤海人寿张远德、晟盟资产薛和斌、华润元大基金哈含章、中意资产沈悦明、国联人寿夏雪冰、万家基金吴欣烨、财通基金吴帆、鼎萨投资张王品、银叶投资刘哲旭、中融基金焦阳、睿扬投资屈霞、天弘基金陈祥、淡水泉投资刘晓雨 吴博文、循远资产白福浓、磐泽资产熊威明、中海基金章俊参与。

  问：之前与公司沟通了解到，公司有人机因客户的真实需求一般为来料加工模式，请简要说明公司在部分无人机和航天器领域使用的自产材料情况？

  答：如您所说，由于客户对生产流程把控十分严格，从原材料端口到各个生产工序都要实现可追溯，所以为有人机提供复合材料产品和金属零部件时，多采用甲方带料或指定供应商采购原材料的方式。为部分无人机及航天器零部件提供复合材料成型加工时，可采用公司自行生产的碳纤维预浸料，预浸料生产所需碳丝需要公司结合客户的真实需求进行采购。

  问：请公司航空工装、航空航天零部件及无人机三大主营业务未来规划侧重于哪些方面？

  答：在航空工装领域，作为公司最重要的业务基础，工装收入水平将随着新机型的研发投入及现有机型的增效提产同向增长。公司将持续加大大型复合材料结构件成型工装和柔性自动化装配工装的研发力度，继续巩固目前现有市场，在优势产品上加强研发。在航空航天零部件领域，得益于航空器、航空发动机及航天器等产品的不断增量，未来零部件的增速将较快于航空工装产品。公司将围绕东北、华南、华东、西南、西北等地区继续巩固航空航天产业制造加工基地，以区域主机厂为核心，积极巩固、拓展复合材料产品及金属零部件的承制业务。在无人机领域，大型固定翼无人机整机平台研制是公司无人机业务规划的主要发展方向，全复合材料的机体机构与公司在复材领域突出的技术优势相契合，公司将继续提升无人机整机结构设计与整体结构制造能力，丰富以产品结构设计、工装设计制造、产品生产、部段装配和总装装配任务为主的全产业链布局。

  答：公司在全国各地布局较为广泛，形成了以哈尔滨总部、西安广联和成都航新为三大综合性产业基地为核心，自东向西，覆盖东北、西北、西南等我国主要军工大省，辐射全国的航空航天结构类产品全产业链加工制造集群。公司以业务为主线，通过集中调配人员管理与财务控制的方式进行协同化管理。公司通过设立子公司专门从事航空航天结构类产品部分细分领域业务，并将培养的该类业务骨干人员委派至相应公司进行技术指导及经营管理。同时，公司通过并购重组等方式持续丰富产业链布局，最大程度沿用新进子公司的原有管理团队，优先选择由原有管理团队进行业务延续和管理运作，有效巩固原有业务基础所带来的资源优势。公司着重在人力资源管理、财务管理、内控管理等方面进行严格把控，保证母子公司能够实现高效协同化运转。

  答：工大卫星是哈尔滨工业大学卫星技术科技成果转化平台，是由哈工大卫星技术研究所团队发起设立的商业航天公司，具备通信、导航、遥感卫星批量化设计、制造能力，致力于提供国内领先的整星在轨交付服务。公司与工大卫星将发挥各自的资本、产业、技术、资源、市场产品等方面的优势，为开拓商业航天市场、推动卫星制造产业快速发展，进一步提升在航天零部件领域创新竞争力。公司目前与工大卫星主要围绕卫星结构设计与制造（包括复合材料结构和金属结构），以及其相关技术交流开展合作。

  答：复合材料加工工序大致为原材料-预浸料-成型-加工-装配，目前公司复合材料业务主要体现在复材成型环节。第一个阶段是主要为生产碳丝等原材料的环节。第二个阶段是制作复合材料预浸料的环节。碳丝等原材料由第一阶段的复合材料供应商提供，相关企业完成预浸料的生产工作，再将预浸料提供给各大主机厂及相应客户。第三个阶段是复合材料产品成型环节，也是公司主要从事的生产环节，公司起初承制复合材料成型工装时便深入理解客户对于复合材料产品成型的整体需求，对产品参数、加工工艺等有了独特的认识和技术储备。随着各大主机厂业务剥离及客户需求的增加，公司顺利承接了各型复合材料产品成型加工的相关订单。第四个阶段是复合材料产品加工。复合材料成型后还未达到可以装配的状态，需要对已成型产品完成切割、钻铣等工序，小尺寸复材成型产品可通过人工切割来实现，但随着技术的发展对精度的要求日益精进，大尺寸、高精度复合材料产品均需通过五轴数控加工中心来完成高精度定位、切割工作。虽然看起来与金属机加工艺较为相似，但因二者材质、结构不同，复材加工工艺与金属加工工艺存在较大差异。第五个阶段为复合材料部段装配环节。公司该阶段业务目前主要体现在无人机装配领域。无人机大部分结构件以复合材料产品为主，通过装配工装将各型复合材料产品进行整体装配，最终形成无人机的整体结构。

  问：请公司预浸料的产线技术是如何得到的？复材零部件和金属零部件毛利率的差异有多大？

  答：公司已完成预浸料生产线的安装调试，生产所需碳丝公司主要从供应商处直接采购。预浸料的技术关键在于树脂的研制，公司多年与科研院校开展合作，在树脂、胶黏剂、预浸料等方面积累了丰富的研发经验。航空航天零部件在公司产品中毛利率相对较高。金属零部件根据各地子公司业务类型及生产效率的不同存在差异，如成都航新，拥有多条柔性自动化生产线和数个精益生产单元，其金属零部件的毛利率整体较高。复合材料零部件试制阶段需确定成型工艺路线，前期毛利率相对较低，当试制结束达到稳定批产状态后毛利率会大幅提升。

  问：公司工装业务中传统材料仍占较大成本，请原材料价格波动对公司是否有不利影响？

  答：公司工装业务大多数为甲方带料加工，公司根据客户需求来做订单式生产，会在订单中考虑原材料上涨因素，原料价格波动对公司影响不大。

  广联航空（300900）主营业务：航空航天复合材料零部件及金属零部件的制造、航空工装设计制造、飞机设计制造

  广联航空2022三季报显示，公司主要经营收入4.04亿元，同比上升104.81%；归母净利润7568.04万元，同比上升87.87%；扣非净利润7073.69万元，同比上升152.83%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.5亿元，同比上升75.76%；单季度归母净利润3172.86万元，同比上升91.88%；单季度扣非净利润2815.63万元，同比上升98.12%；负债率38.16%，投资收益143.55万元，财务费用1764.52万元，毛利率55.54%。

  该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.88。融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流入3359.67万，融资余额增加；融券净流出573.13万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广联航空（300900）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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