小九直播回放-有一手生产加工、定做多种聚乙烯板材

  關注新三板的您，必定知道，2015年是新三板PE板塊的“黃金時代”，掛牌的PE機構已達25家，數量占比缺乏新三板掛牌企業總數百分之一，但融資規模達三百億。

  而發展最好的時代，也有最壞的時候。PE們融資后的資金投向有目共睹，而這種“掛牌PE一業獨大、新PE扎堆搶灘登陸”的局势在2015年12月份被暫停了。

  回顧新三板PE板塊，究竟PE們有多火?憑什么形式火起來的?為什么火著火著被暫停了?究竟暫停是好是壞?PE們進入了壞時代了嗎?請聽廣證恒生為您解讀。

  2015年新三板完结的定向增發為1216.45億元，而PE板塊里產生的20次定增，就搜集了300.59億元，占到整個市場約25%，體量之巨，不行小覷，這僅僅來自于11家PE公司。就已完结的單次定增看，歷時6個月，九鼎集團的100億定增，成為了新三板史上“單次定增之最”。而“2015新科定增王”卻不是它，而是定增了4次、搜集了108億的中科招商。2015年，前十大定增實施中PE占6席，私募定增已向百億級別挺進。年內最大的主板定增實施是包鋼股份的298億，如果把新三板定增榜首放到主板能够排第6，倘若按此類比，各PE機構在三板上的融資規模已達主板級。

  而對比A股，新三板的定增流程更方便快捷，因而PE們定增速度相當快，例如天圖投資11月14日完结26.83億的定增，馬不停蹄，一個月后的12月23日完结第二筆定增，兩者相差不到10天。

  根據新三板PE板塊中已經發布2015年中報的11家，5家實現營收增長，分別是九鼎投資、中科招商、同創偉業、達仁資管和硅谷天堂。

  根據2015年中報數據，硅谷天堂成為现在來說最賺錢的PE，以營業收入、歸母凈利潤奪冠。而中科招商和九鼎集團也拿出了不錯的業績，分別以7.57億元和4.75億元的營業收入領跑。同創偉業雖然比“前三甲”稍遜一籌，但與上一年同期比较營業收入增長169%。而剩余的7家“有點心塞”，業績比较平平。

  從市盈率指標看，這11家PE們的加權均匀市盈率高達181倍,領跑整個新三板市場均匀市盈率47.27倍。

  拿到2015年头和年底的兩份市值排行榜，筆者發現，年头市值排行榜TOP10中只要九鼎集團一家PE，而年底已經有6家PE沖進市值排行榜TOP10，而這6家上榜企業市值高達2565.14億元，占新三板市場總市值的16.73%，也便是掛牌總數0.1%的企業占據了約17%的市值。其间九鼎集團、中科招商、硅谷天堂穩坐前三把交椅。

  现在PE公司還無法登陸主板市場進行融資，而資金問題又是其心腹大患，新三板的融資功用能很好地解決這一問題。新三板讓PE們找到了合適的發展形式。筆者通過歸納總結發現现在新三板PE們主要有四種發展形式：

  作為PE中首家擁抱新三板的，也是最成功的，九鼎集團無疑是行業標桿。盡管是老牌私募股權機構，九鼎集團的抱負和格式卻并不保存，它恰到好處地抓住了新三板這一戰略風口，解決本身融資需求。2015年通過定增拿到100億，敏捷進軍基金、控股證券、拿下期貨、收購保險，拿下多塊金融车牌，打造大資管帝國。

  而它顯然把目光放得更遠，2015年5月敏捷出資41.5億元收購中江集團，間接手握A股上市公司中江地產，成為首家控股主板上市公司的新三板企業，也是國內PE機構初次控股主板上市公司，九鼎集團刷新市場對PE機構的国际觀。

  2015年的關鍵詞之一便是“舉牌”，而舉牌的對象成了A股上市公司們，既有險資寶能系舉牌萬科，也有中科招商斥資40億舉牌16家上市公司。

  中科招商是何許人?中科招商办理資金龐大，投資隊伍龐大。2015年中報顯示，僅上半年投資項目11家，金額2.46億元。公司所投資的企業不光覆蓋了各種行業，更是不斷布局文明消費、、節能環保等重點行業。本年的動作也很活躍，108億的四輪融資、90億元的擬搜集公司債以及4億美金的海外投資。

  想必我们對中科招商在上一年A股深度回調期舉牌上市公司記憶猶新。這也是中科招商戰略布置的一部分，公司敏捷出手的16家，多屬于小盤股，市值中低，主營業務涣散，但與中科招商庫存項目在產業上吻合度高，形式以及远景被中科招商長期看好。而舉牌背面是一招“布局產業集群”的棋子，借控股上市公司，构成產業集群，從而實現擴我们業。因而，中科招商走的是“融資+舉牌”的路子。

  不同于中科招商和九鼎投資的全覆蓋布局，同創偉業的布局是“小而美”——先縮小，聚集國家重點支撑的七大新興產業，再選美，找新興行業的領軍企業;最终再找投球手，即投資企業的办理團隊。同創偉業一直致力于新興產業的“全產業鏈”投資，勇于很多布局企業前期投資。從2015年年中報看，同創偉業共投資了150個前期項目，以最高項目收益率打響行業名頭。

  “PE+上市公司”并購新形式是，PE充當GP與上市公司/上市公司大股東/其關聯公司，一同做并購基金的發起人，建立有限合伙制并購基金。2015年3月硅谷天堂攜手億童文教，一開新三板“PE+上市公司”并購的先例。而并購這條礦脈，也為硅谷天堂帶來了2015年上半年業績大漲210倍的好成績。现在，硅谷天堂构成了“產業整兼并購、創業投資、資本办理”三大業務并進的基礎架構。

  在2015年12月25日證監會新聞發布會上，證監會副主席方星海針對私募機構的原話：“2015年以來，私募基金办理機構在新三板市場上頻繁融資，融資金額和投向引起了社會廣泛關注和質疑，需求加強對此類私募基金办理機構的監管。暫停私募基金办理機構在全國股轉系統掛牌和融資之后，將對前期融資的使用情況開展調研。”

  暫停新PE的進入，下一步是調查融資較大的公司，標準則是1億元以上的融資規模。而大多數的PE們融資就超過1億元。

  再次重申，新三板應該是中小微企業的新三板!根據股轉系統的官方定義，新三板以“小額、快速、按需”的融資機制為中小微企業供给資本市場服務，也便是說，無疑，PE已經成為新三板上很重要的板塊，但是新三板還有很多有直接融資需求的創新式、創業型、成長型中小微企業。

  沒有無緣無故的風，也沒有無緣無故的冰封。顯然，PE們在新三板頻繁融資，掛牌數量激增，引起市場和監管部門的關注。

  不僅是現有的私募公司監管收緊，私募公司的新注冊也面臨收緊。如1月9日北京工商局發文，暫停在京私募公司的登記注冊。

  1月15日，證監會發布了《證監會2015年私募基金檢查執法情況通報》，通報顯示當前私募基金領域存在著登記備案信息失真、資金搜集行為違規等五類的違法違規問題，乃至涉嫌了不合法集資违法。

  結語此次的暫停，是給了新三板市場一段冷靜考虑的時間。我們得以回顧新三板的應有相貌是什么，同時也給了PE們一次回歸理性的機會，PE們的健康發展要和新三板“為創新式、創業型、成長型中小微企業服務”的定位共同。暫停并不等于永久中止，發現問題就暫停管理，等解決了再開放市場，這未嘗不是一件功德。（來源：中國網）

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