小九直播回放-有一手生产加工、定做多种聚乙烯板材

  华福证券有限责任公司王保庆,胡森皓近期对抚顺特钢600399）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：量减价升业绩稳增长，聚焦高端产品特冶产能再提升》，本报告对抚顺特钢给出买入评级，当前股价为5.14元。

  公司发布2024年半年报：2024年上半年，公司实现营业收入42.77亿元，同比+1.34%；实现净利润2.28亿元，同比+45.08%。2024年Q2，公司实现营业收入22.06亿元，环比+6.48%/同比-0.29%；实现归母净利润1.13亿元，环比-1%/同比+17.04%。

  1)量：受公司锻造厂3500t快锻机、轧钢厂轧机大修影响，上半年钢材产量有所降低，上半年实现公司实现钢产量32.95万吨，同比-2.83%；钢材产量22.62万吨，同比-11.81%；钢材销量23.81万吨，同比-3.45%。分品种，合金结构钢/不锈钢/工具钢/高温合金/其他钢材销量分别为11.29/5.22/4.2/0.3/2.8万吨，同比-9.65%/+14.15%/+26.74%/-34.2%/-26.45%。

  2)价：公司重点产品通过与客户协商确定售价，民用产品售价一般会用市场化定价机制，上半年合金结构钢/不锈钢/工具钢/高温合金/其他钢材

  3)利：公司主要原材料的采购价格较上年同期会降低，对基本的产品的毛利形成支撑，上半年合金结构钢/不锈钢/工具钢/高温合金/其他钢材毛利率分别是20.61%/10.44%/-3.61%/25.29%/0.12%；其中对毛利贡献最大的合金结构钢和高温合金毛利率分别较去年全年提升3.73pct和提升1.2pct。

  1)研发方面：上半年，公司继续深入推动新产品研发及产品质量攻关工作，在研科研课题共计49项；研发支出共计1.86亿元；完成首试制产品79个，其中多项高精尖产品已达到国际先进水平。

  2)产线年公司计划投产落地的项目包括逐步提升军品产能一期项目、锻造厂新建22MN精锻机生产线项目、新建高合金小棒材生产线项目、连轧厂提升产能技术改造项目、新建高合金板材生产线项目等。上半年公司技术改造项目陆续投产，特冶产能较上年同期进一步增长。

  3)品种结构方面：公司围绕“三高一特”高端产品积极地推进技改项目，产品定位高端化，推进品种结构持续优化，以应对市场需求变化。公司聚焦发展的高温合金产品，附加值不断升高，产品售价进一步提升。

  受公司产销量没有到达预期影响，下调公司2024-2026年归母净利分别为5.08/6.44/8.25亿元，前值5.66/8.18/10.67亿元，对应EPS为0.26/0.33/0.42元/股。我们大家都认为，公司作为国内特殊钢和高温合金龙头公司，研发技术实力和先进生产制造能力兼备，叠加公司技改项目陆续投产，支撑高温合金高端产品产能持续释放，有望把握国内高温合金市场的增长机会，维持公司“买入”评级。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券陈旺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.1%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.59亿，根据现价换算的预测PE为18.36。

  该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.91。